工业4.0:智能工厂引领未来发展方向 推荐8股_6
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  智能工厂全面升级,工业4.0 下迎来世界新格局

  未来工业制造市场以智能制造为核心,全面打造智能生产线,德国美国成为行业未来标杆,掌握着世界最先进技术,日本、中国后来居上,积极赶上时代步伐,完成制造向智造的转变。

  产业链各要素结构齐全,奠定未来转型基石

  中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家,形成了世界上最大最全的工业体系。产业链上游:传感器、工业以太网让智能工厂可以感知世界,传递讯息;中游:工业软件、智能机器人让智能工厂拥有一双灵巧的双手;下游:软硬件结合构筑智能工厂,让生产过程融入个性化定制元素。从实现工业4.0 转型的产业链上、中、下游来看,各领域企业众多,分类完善。各行业内定位清晰,竞争充分,可以充分满足市场高、中、低端全方面的需求。

  需求端驱动工业转型

  我国目前老龄化趋势严重,人口红利逐年递减,尽管十八界五中全会上提出了全面放开二孩政策,重新找回人口红利尚需要时日。各城市相继提出机器换人的发展战略就是为了减缓人口红利消失给制造业带来的不利影响,也是工业4.0 发展的必经环节。工业自动化的升级需求主要体现在生产效率和质量的提升。新的工业革命下,需要更多的技术性人才,我们应该解放劳动力去创造更多有意义的价值,而并非将我们束缚在重复性高的体力劳动中。全新的工业新环境正促使着这场工业4.0 的转型。

  德美中工业4.0 实现路径对比

  通过对比不同的发展路径,可以看到各国的核心优势,我们需要结合自身的基本国情,制定出一条适合自己发展的道路,完成工业升级的需求。美国主要思路是从软件到硬件的改革提升,属于自上而下的发展方式;德国是硬件到软件实力的全面升华,属于自下而上的实现路径;中国的基本国情不同于世界各国,提出了一条与德国和美国均不相同的发展路径。中国制造2025 的发展路径是软件和硬件共同发展,促进工业化和信息化深度融合。因此中国强调的是上下齐头并进,共同开启新一轮革命的浪潮。

  投资建议:

  投资标的方面,我们看好各产业链环节中积极布局工业4.0 的公司。1)传感器领域重点关注:汉威电子、华工科技;2)工业以太网领域重点关注:东土科技;3)工业软件领域重点关注:海得控制、黄河旋风;4)机器人领域重点关注:机器人、新时达;5)智能工厂领域重点关注:东方精工。

  风险分析:

  工业4.0 持续时间较长,改革进度可能低于预期。

  汉威电子:内生外延同时发力,产业布局物联网整体解决方案

  公司2015 年三季度报告

  2015 年前三季度,公司实现营业收入5.12 亿元,同比增长129.74%;实现归属于上市公司股东的净利润5,186.59 万元,同比增长72.10%。

  投资要点

  内生外延同时发力,收入实现高增长;业务结构改变致使综合

  毛利率有所下滑。2015 前三季度收入增长主要来自内生的仪器仪表销售出现高增长和收购的嘉园环保以及沈阳金建并表。根据公司半年报及三季报数据推算,我们保守预计全年仪器仪表销售为4.5 亿元,同比增长40%;环保业务收入可达2.5 亿元,约占全年公司收入的33%。由于环保业务毛利率低于公司原有业务毛利率,收入结构的变化导致公司综合毛利率下滑。前三季度,公司综合毛利率为41.56%,而去年同期为54.95%。

  公司的产业布局围绕物联网(IoT)整体解决方案的目标展开:

  智慧市政板块:结合沈阳金建GIS 系统、鞍山易兴SCADA 系统,公司具备提供先进整体决解决方案的能力,目前已经在智慧燃气、水务领域有许多成功案例。公司已经完成郑州高新供水(日供水8万吨)的全套示范工程,目前正向各大水务公司拓展物联网业务,业务内容包括核心传感技术+监测终端+SCADA+GIS+云平台的成套解决方案或部分产品。

  工业安全生产信息化:未来1-2 年的增速维持在10%左右。国内经济不景气,下游产业运营困难,汉威通过软件和服务提升来提升价值。国内近期生产安全事件频发,国家对工业安全生产日趋重视。智慧环保方面:嘉园环保是业内领先的废气、废水治理专家,结合汉威的检测产品,已经打通从前端检测到后端治理的产业链。VOCs治理的产业机会已经到来,嘉园已经在这个领域取得比较多成果。

  8月公司公告非公开发行预案,拟11 亿元加码智慧水务、智慧热力和智慧市政综合管理系统项目。全国智慧水务项目刚刚起步,智慧水务可使漏损率由25%降低至5%、实现远程监控、保证供水安全,经济效应十分可观,理论上投资2 年便可收回;智慧热力市场国内几乎空白,随着阶梯热力收费精细化计算,智慧热力市场潜力巨大。

  盈利预测与估值:根据公司继续坚定推进物联网(IOT)产业平台的构建与完善,围绕智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康等业务板块全力开拓的发展战略,以及嘉园环保、沈阳金建业绩并表;假设非公开发行在2016 年完成,我们预计公司2015-2017年收入分别为7.6 亿元、10.27 亿元和14.08 亿元,采用增发后最新股本摊薄EPS 分别为0.31 元、0.35 元和0.49 元。对应PE 分别为88、77 和55 倍。考虑到公司智慧市政、物联网产业的广阔前景,业绩具有高弹性,我们给予增持评级

  风险提示 :存在估值较高的风险(来源:东吴证券)

  华工科技:非经常损益拖累Q3业绩,发展前景依然光明

  华工科技 10 月 29 日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为 1.09 亿元,较上年同期减 25.89%;营业收入为 19.14 亿元,较上年同期增 8.32%;基本每股收益为 0.12 元,较上年同期减 29.41%。

  事件评论

  公司前三季度业绩下滑,其中 Q3 业绩 2046 万,下滑 78%,主要因素在于今年 Q3 没有投资收入,而去年 Q3 有 4000 万元的投资收益,另外今年 Q3 的营业外收入也相应缩减近 1000 万元。除开这些因素,今年 Q3 经营景气度平稳。从具体业务板块看,我们坚定看好公司未来智能制造+智慧物联的发展方向。

  激光业务为公司业绩支柱,华工激光基于激光领域领先地位和全产业链布局优势,布局智能制造,提供智能工厂解决方案。我们认为后续催化剂将是公司在中小功率激光装备的突破,公司在精密焊接、切割等设备方面加强研发,产品不断得到消费电子类大客户认可。

  公司其他几块业务与物联网相关。高理公司前三季度经营良好,除开家电传感器外,后续方向为汽车电子及传感器网络;华工图像则受益于荆门光电子信息产业园的投产,有望在年内建设好多条激光全息定位转移纸生产线,产值将快速增长;正源公司的光器件产品由于 4G 景气度下行,其毛利率有所受到压制,但其在量子通信领域亮点重组;最后,赛百公司将被打造成集团的物联网业务平台。

  10月份以来,校企改革动作频繁。作为国企改革的一个细分,校企改革将更注重科研成果转化、研发人员激励、混合所有制导入等多方面。华中科技大学为国内理工科领先高校,光、机、电类学科领先,同时华工科技为华中科技大学旗下平台性上市公司,有望承接学校光电子、智能装备、新材料、信息化服务等资产证券化的重任。外延预期充足。

  华工科技,具有多项高科技,同时公司也是校企改革的标杆,后续看好公司业务+外延的不断推进。我们对其维持推荐评级,预计2015~2017 年 EPS 分别为 0.19、0.34、0.50 元。(来源:长江证券)

  黄河旋风:工业4.0拓展启动新模式、新领域

  明匠智能与索菲亚合资,拓展工业 4.0 新领域。11 月 18 日,公司公告黄河旋风全资子公司上海明匠智能系统有限公司与索菲亚家居股份有限公司共同投资成立一家合资公司。双方签订《索菲亚家居股份有限公司于上海明匠智能系统有限公司订立之合资合同》 ,合资公司经营范围暂定为:大家居行业的生产与仓储物流智能化、信息化自动生产线的技术开发、技术咨询、技术服务、生产、安装,工业自动化控制设备进出口、销售。 合资公司注册资金 3000万元,明匠智能出资 49%,索菲亚出资 51%。

  通过合资锁定目标市场,明匠智能拓展工业 4.0 业务启动新模式。公告披露合资合同生效后,明匠智能同意合资公司无偿使用其在签订本合同前已经取得的与合资公司经营范围相关业务相关的知识产权。我们认为这不是一起简单的合资事件,代表明匠智能已经开始尝试通过与目标客户合资锁定特定市场。通过与家居行业国内巨头索菲亚的合资,有利于明匠智能与下游客户建立长期稳固的合作关系,帮助明匠智能确立在相关领域的壁垒优势,有望快速并长期占领部分领域的智慧工厂改造及新建业务。

  索菲亚业务的 BtoC 特征明显,助推明匠智能扩展更广阔市场。索菲亚所处的大家居行业是比较典型的 BtoC 行业,是各行业中最有需求改造成为工业4.0 运作模式的行业,若明匠智能此项业务获得成功,将成为中国 BtoC 行业企业工业 4.0 改造领域的一块里程碑,对明匠智能拓展业务展示能力具有宣示意义。

  2015 年是智慧工厂元年,家电行业市场空间以千亿记。 2015 年是智慧工厂元年,智慧工厂=机器人集成自动化生产线+MES、ERP.2015 年家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套。以美的为例,美的中国 6 个生产基地,仅空调就要在自动化方面投入 50 亿元。 美的还有其他家用电器,绝大部分招标都是首标。中国家电数家巨头,十几类产品,细分品种更多,市场空间以千亿计。明匠智能与美的、海尔、格力的合作正在逐步推进,合资公司模式有望在家电行业的拓展中获得更多机会的应用。

  盈利预测与估值。 我们预计公司 15-17 年将实现收入 20.05、 30.88、 37 亿元,归属母公司净利润 3.06、4.81、5.66 亿元,摊薄后 EPS 分别为 0.39、0.61、0.71 元。给予黄河旋风总市值 200-225 亿元,总股本按 79240 万股计算(包含此次收购明匠智能+募投项目增发的 9691 万股) ,未来 6 个月合理价值区间为 25.24-28.40 元,维持买入评级。

  风险提示:系统性风险、合资公司业务拓展进度或低于预期。(来源:海通证券)

  新时达:业绩维持平稳,向工业4.0纵深开拓

  事项: 新时达发布三季报, 1~3Q15 实现营收 10.3 亿元,同比增长 18.87%;归属上市公司股东净利润 1.5 亿元,同比增长 3.62%;每股收益 0.26 元。同时,公司预计 2015 年实现净利润 1.8 亿至 2.1 亿元,同比增长-10%~5%。业绩低于我们的预期。

  平安观点:

  电梯行业低迷拖累业绩增速, 期间费用率略增: 1~3Q15 公司实现营收 10.3亿元,同比增长 18.87%;归属上市公司股东净利润 1.5 亿元,同比增长3.62%。 受电梯行业整体增速放缓的影响, 公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达 24.13%,同比上升 1.48 个百分点,其中销售/管理费用率分别同比上升 0.52/0.50 个百分点。

  设立员工持股计划, 联姻国投产业基金: 公司于 2015 年 7 月通过了员工持股计划,参与对象为从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。于 2015 年9 月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议, 共同成立合资公司(国投创新以现金出资 3.36 亿元,占有 25%股份) 。此次合作为公司加快发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务,完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

  收购会通科技、晓奥享荣,机器人业务一马平川:报告期内,公司启动了对上海会通 100%股权及晓奥享荣 49%股权的收购,同时拟募集配套资金不超过 5 亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商,晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商,本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局,实现从关键核心部件本体工程应用远程信息化的贯通。

  盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购的影响,预计公司 15~17 年 EPS为 0.34、0.41 和 0.50 元,对应 10 月 26 日收盘价 PE 分别为 76.2、62.9和 51.3 倍,看好公司在工业机器人产业链的纵深布局,维持推荐评级。

  风险提示:宏观经济下滑的风险;收购企业整合不利的风险。(来源:平安证券)

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