围观!市值百亿的“汽车金融第一股”将诞生
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2019 年以来,汽车金融市场可谓鸡犬不宁,先是二手车汽车交易服务平台人人车 " 被宣布破产 ",随后优信发布有关瓜子二手车涉嫌交易造假的声明。

实际上,我国汽车消费信贷有很大的发展潜力,蕴藏着巨大的商机。2017 年美国的汽车金融渗透率达 90%,英国为 79%,德国为 70%,日本为 60%,而中国仅为 30%。根据中国汽车工业协会的预测,到 2025 年,中国汽车金融业将有 5250 亿元的市场容量。

中国乘用车融资租赁市场预测

3 月 13 日,东正汽车金融通过港交所的上市聆讯,将于 3 月 19 日定价,3 月 26 日正式登陆港股。

招股书披露,东正汽车金融拟发行不超过 5.33 亿股,占发行后总股本约 25%;此处募资规模约 22.4 亿港元至 33.6 亿港元,上市后总市值约 89.6 亿港元至 134.4 亿港元。中金和瑞信是本次发行的联席保荐人。

若能成功登陆港股市场,东正汽车金融将成为国内 " 汽车金融第一股 "。

东正金融的另类发家史

从 2004 年至今,我国汽车金融市场已经走过十五个年头。

零售汽车金融市场目前由商业银行、汽车金融公司、融资租赁公司及互联网金融公司为主要参与者。2017 年末,以贷款金额计算,汽车金融公司约占零售汽车金融市场 57%,而商业银行约占零售汽车市场 38%。

中国汽车消费金融市场份额

截止目前,我国共有 25 家持牌汽车金融公司,东正汽车金融是唯一一家拥有经销商背景的汽车金融公司。其他汽车金融公司普遍依靠一家汽车制造商作为主要出资方,例如长安汽车金融、北京现代汽车金融等。

东正汽车金融于 2015 年 3 月由正通汽车和东风汽车发起成立。其中,正通汽车股权占比 95%,东风汽车股权占比 5%。

正通汽车是中国领先的 4S 经销店集团,经销保时捷、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎等豪华和超豪华牌汽车,也经销一汽大众、别克、日产、丰田、本田、现代等中档市场品牌。2010 年 12 月 10 日,正通汽车于香港主板市场成功上市,是第一家在香港上市的豪华汽车经销商集团。

正通汽车(01728.HK)股价走势

东正汽车金融的业务主要包括主要包括两大块,一是,零售贷款业务,为终端客户提供零售贷款及其他融资服务以购买汽车;二是,经销商贷款业务,向经销商提供贷款,以促成他们向汽车制造商购买汽车供出售予终端客户。

在经销商方面,东正金融除了跟母公司正通汽车合作,外部经销商网络也在快速拓展,招股书披露,2018 年东正金融共有经销商客户 1280 家,其中包括 113 家母公司经销商和 1167 家外部经销商,覆盖全中国 182 个城市。

" 两成首付买宝马 " 的暴利模式

事实上,东正汽车金融并不是第一家闯关上市的汽车金融公司。

2017 年 5 月 23 日,奇瑞徽银向证监会递交了招股书,这是奇瑞徽银继 2015 年冲刺港股失败后,第二次征战 IPO。对债台高筑的奇瑞徽银来说,表面高达 48% 的净利润增长掩盖不住背后超 22 亿的负现金流,财务数据依旧不尽如人意,最后因大股东资本运作而终止 A 股 IPO 计划。

在资产端,东正汽车金融向消费者提供汽车贷款。即消费者支付 20% 至 30% 的首付,再每月偿还汽车贷款,便可以把豪华品牌汽车带回家。

" 两成首付买宝马 " 的盈利模式可谓是暴利。

招股书显示,2015 年 -2017 年间,东正金融实现经营收入分别为 7,797.2 万元、3.32 亿元和 4.62 亿元,复合年增长率达 143.4%; 净利润分别为 2,480 万元、1.75 亿元、2.61 亿元,复合年增长率更高达 224.4%。

截止 2018 年底,该公司实现营收 8.16 亿元,较去年同期增长 76.59%; 实现净利润 4.53 亿元,较上年增长 73.53%。

2016 年、2017 年及 2018 年,东正金融的不良贷款率分别为 0.37%、0.28% 及 0.27%,均远低于行业平均水平。

不过,东正汽车金融经营性现金流净额却连续为负值。2017 年为 -3.15 亿元,2018 年上半年为 -1.58 亿元。公司经营性现金流净额持续为负值,说明回收贷款以及向其他金融机构的资金流入难以覆盖放贷金额。

东正金融表示,未来拟募集的 IPO 资金也将重点投向经销商网络的客户,未来两年公司仍会大力持续发展外部经销商网络,外部网络将成为整体业务的主要增长驱动。

其中 70% 将用作拓展涉及外部客户的业务,包括 65% 将用作发放予外部客户的自营零售贷款的资金以及 5% 将用作拓展外部经销商网络;15% 将用作发放予正通汽车客户的自营零售贷款的资金 ;5% 将用作发展公司的技术、营运及风险管理能力;及 10% 将用作一般营运资金。

结语

看似 " 不缺钱 " 的汽车金融市场实则暗流涌动,汽车金融平台风控能力普遍薄弱,缺乏风控意识,导致欺诈乱象频出。

目前,汽车金融已经覆盖了整个新车市场和汽车后市场,BATJ 互联网巨头也纷纷抢滩布局。

汽车金融是一片水很深的江湖,中国乘用车市场还有足够高的天花板。重度依赖正通汽车的东正汽车金融能否成为中国汽车金融市场的头部公司呢?

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